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Los modelos cuantitativos también se beneficiaron de esta

Hola de nuevo. Te habla Simón Sánchez y en esta ocasión te voy a contar sobre Los modelos cuantitativos también se beneficiaron de esta

La confluencia de la crisis financiera estadounidense y la conferencia High Performance on Wall Street de esta semana en Nueva York puede ser una de esas coincidencias que intentan decirnos algo. Para ser honesto, no creo mucho en la aleatoriedad cósmica, pero en este caso me preguntaba si los modelos de software financiero tenían algo que ver con nuestro caos económico actual. No tuve que buscar mucho para encontrar una correlación.

Una gran publicación de Saul Hansell para el New York Times explicaba por qué muchos de los modelos de riesgo desarrollados por cuantos no vi la pared de ladrillos al final del túnel (ver Cómo Wall Street le mintió a sus computadoras). Según Hansell, hubo múltiples puntos de falla en estas empresas, pero en muchos casos los propios modelos cuantitativos ocultaron los riesgos que deberían haber revelado. Hansell escribe:

Al final, las personas que dirigían las empresas tenían que asumir la responsabilidad, pero no era tan sencillo. De hecho, la mayoría de los modelos informáticos de Wall Street han subestimado radicalmente el riesgo de los títulos hipotecarios complejos, dijeron. Esto se debe en parte al hecho de que el nivel de dificultades financieras es «el equivalente a una inundación de 100 años», en palabras de Leslie Rahl, presidente de Capital Market Risk Advisors, una firma consultora. Pero ella y otros dicen que hay más: las personas que dirigían las firmas financieras optaron por programar sus sistemas de gestión de riesgos con supuestos demasiado optimistas y proporcionarles datos simplificados. Esto les impidió hacer sonar la alarma lo suficientemente pronto.

Este sentimiento refleja una conversación reciente que tuve con Jerry Hanweck, de Hanweck Associates, una empresa que desarrolla productos financieros cuantitativos. Me dijo que algunos de los fondos de cobertura de alto perfil que perdieron mucho dinero el año pasado también dependían de datos históricos limitados para guiar sus modelos. Especialmente en situaciones de arbitraje y negociación de alta frecuencia, Hanweck cree que los operadores a menudo aplican incorrectamente sus estadísticas. Según él, cuando recopila todos estos datos aleatorios y ejecuta un análisis de regresión sobre ellos, algunos de los resultados parecerán razonables, solo por casualidad. «Si intenta extraer demasiado de la cantidad limitada de datos que tenemos, realmente puede sobredimensionar los datos», explica.

En algunos casos, sin embargo, se ha producido el problema inverso. Hansell escribe que algunos modelos fueron diseñados para diluir el riesgo al mirar demasiado atrás, en los últimos años de historia comercial en comparación con los últimos meses, cuando las cosas comenzaban a ponerse riesgosas. Esto escondió la volatilidad a corto plazo detrás de una máscara de estabilidad a largo plazo. Pero para mantener el flujo de ganancias, los ejecutivos de Wall Street tenían un interés personal (literalmente) en mantener estos patrones menos que estelares continuando tarareando.

Muchos economistas piensan que la crisis crediticia de 2007 que lanzó la actual espiral financiera descendente fue puesta en marcha por el ahora infame obligaciones de deuda cubiertas o CDO. Estos instrumentos habían estado infestados de préstamos subprime depreciados y en algún momento quedó claro para los inversores que el riesgo asociado con los CDO era mucho mayor de lo que se pensaba inicialmente.

Según Hanweck, debido a la complejidad de los CDO, el riesgo de estos instrumentos se basa en supuestos simplificados. En algunos casos, las limitaciones en la potencia informática hicieron que estas simplificaciones fueran necesarias para que los modelos de valoración se ejecutaran. «Esto es lo que realmente inició los problemas el año pasado y también en 2005 cuando GM y Ford tuvieron sus primeros contratiempos», dice. La naturaleza de estos CDO sugiere que los compradores (bancos de inversión, bancos comerciales, compañías de seguros y otras instituciones) estaban participando en el capitalismo basado en la fe.

¿Y las hipotecas de alto riesgo que empezaron todo? Bueno, diseñar y vender estos paquetes no tuvo mucho que ver con las computadoras o los modelos cuantitativos. Hanweck dice: «Era simplemente una vieja codicia».

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